南极电商造假风波:看空者被调离 汇添富明星经理雷鸣加仓大赚

发布时间:2021-01-06    来源:新浪财经    浏览量:0

 市场眼中的电商白马股——南极电商,近两日却因为几年前的一份分析师报告流传,而被推上了造假风波,导致股价接连两个跌停。

  1月5日,南极电商股价收盘下跌9.91%。

  为了稳住投资者情绪,公司高管在收盘后召开了电话会议。据业内人士称,有不少机构投资者参加。

  在当日下午3点多召开的电话会上,南极电商董事长张玉祥称,公司目前有个回购计划,金额会是历史最高、以往的数倍,以打消大家对造假的质疑。

  但是另一个问题来了,上市公司尚未公告,就在电话会上对机构投资者说,将会有一笔金额历史最高的回购计划,这样真的不违规吗?

  南极电商被当作打假案例

  把南极电商当作造假案例进行分析的,是兴业证券(8.690-0.07-0.80%)一位原零售行业王姓分析师。

  据业内人士称,该名王姓分析师后来被调离去了后台。

  证券业协会信息显示,王姓分析师尚未从兴业证券离职。但有个细节倒是显示,该名研究员的被调离可能与发表对南极电商的“造假”观点有关。

  金罗盘研究能力评测中,该名分析师曾推荐过家家悦(21.230-0.16-0.75%)王府井(34.970,-0.68-1.91%)永辉超市(7.1200.000.00%)等批零行业个股。但在2019年4月之后,该研究员不再荐股,上述相关个股也由其他研究员接手覆盖。

  巧合的是,在王姓研究员示例的“造假素材”中,截取“XX电商”的实控人股权质押公告的最后时间,是2019年3月19日。这说明,这份报告可能写于2019年3月中下旬。

  一个月后,“爱说真话的小王”就不再荐股了。

  在王姓研究员的“打假教材”中,他说了些什么呢?

  这份名为《盈余管理和盈余操纵的界定和识别》的“打假教材”中,王姓研究员区分了“盈余管理”和“盈余操纵”的概念,并认定,1)盈余操纵一般涉及造假,虚假交易;2)多为业绩虚增,就表论表有时很难发现。直指盈余操作等于造假。

  在“体外循环造假的识别”这一项里,王姓分析师举例了“XX电商”作为反面教材。

  几个关键知识点如下:

  上述王姓分析师对“XX电商”得出的主要结论有:

  1) 通过税务角度计算的公司当年(2018年)应缴纳的增值税金额远远低于通过财报角度季度的增值税金额;

  2) 前五大客户和前五大供应商高度重叠;

  3) 2016年2月份借壳上市,2014年转型当前业务,2014年以来,应收账款占应收的比重提升且波动较大;

  4) 公司非常重视二级市场对于其应收账款数额的关注,经常通过将应收账款挪到其他流动资产或者流动资产差额(特殊报表科目)的手法,让应收账款数据变得符合二级市场的预期;

  5) 实控人无其他体外业务,却频繁进行股权质押,实控人第一笔股权质押(2016-03-22)发生于借壳上市之后不到半个月额(2016年3月7日借壳上市);

  6) 2017年,公司收入和GMV较2016年大幅增长,公司员工数量不增反降;2017年,前台的销售员工数较2016年减半,中后台的技术人员、财务人员和行政人员数量却增加。

  苍白无力的”真话”

  不过,即使发表了“有理有据”的看空观点,也没有阻止大公募看好南极电商。

  整个2019年,汇添富明星基金经理雷鸣,操控着自己管理的两只基金——汇添富蓝筹稳健、汇添富成长焦点,不断买入、加仓南极电商,成为亮眼的前十大流动股东。同时,汇添富代管的社保基金和社保基金“本基”也在2019年成为了南极电商的前十大流通股东。

  汇添富的强势加仓,代表着基金经理雷鸣对南极电商的看好。

  最终,反映在股价上,王姓分析师的看空没有掀起波澜、而汇添富雷鸣的加仓则赚得盆满钵满——2020年上半年的行情,让南极电商从3月底的10多元,一举跃升至最高点24元,实现翻倍。

  此后,南极电商的股价在10月下旬小幅上涨后,开启了一路下跌态势。至今日收盘,股价被“打回原形”。

  在公司股价连跌之际,不乏头部券商研究所为这家公司写研报“摇旗呐喊”,包括中金公司(72.310,-0.49-0.67%)国泰君安(17.690-0.01-0.06%)中泰证券(17.230-0.27-1.54%)中信证券(29.6200.481.65%)天风证券(6.030-0.13-2.11%)广发证券(16.160-0.05-0.31%)等等,深受各家券商“一致认可”。

  中金公司在其2020年12月2日发布的研报中,对南极电商的目标价看到22.53元/股,并称,“较当前股价有37.3%的上涨空间”。


责任编辑:王荣国

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